周胜飞

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风险投资

风险投资公司工作流程

来源:青岛知名律师   网址:http://www.zmqdlaw.com/   时间:2017/1/3 14:13:41

                                       险投资公司工作流程

    ☆筛选、识别、挑选出投资项目

    选择阶段是风险投资运作的一个重要阶段。主要工作是投资方案的取得、筛选和评估,并做出是否投资的决策。如何获得较多、较优的投资方案,主要是取得全面可信的商业计划书,而且能有效地进行评估,将是这一部分成败的关键因素,也是整个风险创业投资活动中最重要的部分。因为一旦接手一个先天就有缺陷的项目,就算以后各阶段工作进行得再好,最后仍然面临着非常高的失败风险;再者;进行众多投资方案的比较,也是风险投资公司降低投资风险水平的一种有效管理手段。目前,科学技术高速发展刺激高技术创业企业如雨后春笋一般涌现出来,相对于风险企业所需的资金,风险投资公司所能提供的资金尽管数以几十亿、几百亿计、但仍是稀缺的,因此,风险投资公司所接到的风险投资项目商业计划书主要是由风险创业企业向风险投资公司提出的。在美国,大的风险投资公司每天能收到上百件甚至更多这样的申请。但同时也不排除风险投资公司自己寻找具有良好发展潜力的“希望之星”。另外,风险投资公司为了分散风险,有时候也相互介绍业务。

    在本阶段,从众多没有或只有少量经营历史记录的风险企业中选出最具有获利潜力的投资项目既是核心,也是风险投资有别于其他投资形式的特色之一。一般的投资公司在审查投资项目时,重点放在财务分析与物质保证方面,投资收益或净现值(NPV)是项目取舍的关键因素,其本质是减少投资风险,保证投入资金与收益的安全回收与回报的顺利获得。而风险投资公司在选择投资项目时,财务分析屈居次要地位,因为大多数风险创业企业面对的市场是未知的,市场预测和财务预测的准确性难以得到保证。风险创业企业的科技含量和创业者素质则成为项目选择的首要条件。一般情况,风险企业的创业者既是企业的经营者,又是技术的持有者,因此创业者往往是风险企业能否得到风险资金的关键,风险投资公司在对待风险上持积极态度,希望化高风险为高收益。

    风险投资公司在此情况下一般从判断风险技术的创新性、项目的经济评价、创业者本人及管理团队的素质等几个方面进行判断挑选,而这些信息一般是从商业计划书中获得的。这要求风险创业者必须能够拿出一个让人能够信服或者诱人的商业计划书。同时,风险投资公司还要尽可能对风险企业的商业计划所有能面临的风险,如技术风险、管理风险、市场风险、财务风险、道德风险、政策风险等做出大致的判断和评估,并分析风险管理的难易程度,从而在综合权衡的基础上做出尽可能准确的判断,以确保挑选到高质量的投资项目。

    ☆洽谈、评估、签署投资协议

    风险投资公司经过详尽的评估、分析后,如果认为一个投资项目划算,具有投资的价值,则开始转入洽商、谈判阶段。

    首先,需要与被投资的风险创业企业进行实质性接触,共同协商投资方式、投资条件等有关权利和义务,最后形成有法律效力的合资文件,作为以后辅导和退出阶段的依据,这些工作就是该阶段的内容。由于风险投资从资金投放到回收周期较长,并且投资公司与风险企业间的合作方式也较为复杂,因此,在协商阶段,把各种与双方利益相关的问题加以明确,将有助于风险投资项目的顺利实施。在本阶段,协议的重点主要集中于以下三个方面:

    (1)投资的安排及保障方式

    在风险的投资项目中,为了实现高回报,风险投资公司一般选择参股的形式进行投资。参股的形式可能是普通股、优先股或是可转换公司债券。不同股权形式、股票的价格和数量都将影响未来风险投资公司和风险企业间的收益、风险分摊。风险投资公司为了降低风险、保障股权,通常还在协议中明确股权的保障方式。如技术折股价值的确定、董监事会席位的分配、总经理的任免、重大资本预算的审核与决定等等。

    (2)资金的投放与撤回的时机与方式

    除了对风险创业企业首次投入的用于启动的“种子资金”外,风险投资公司还需与风险创业企业对未来企业不同发展阶段进行的增资进行协商。此外,风险资本的回收年限、风险投资公司出售股份/权的时机与方式,被投资公司股票上市的时机与方式,或是被投资公司无法达到预期财务目标时所应承担的责任也都是影响双方合作的重大事宜。

    (3)参与经营管理的方式

    对于风险投资公司参与风险企业决策及协助经营管理的范围与程度需加以确认。

    由上面风险投资公司与风险企业洽谈、协议的主要内容不难看出,在本阶段风险投资与一般投资主要有两点不同。首先,投资方式不同。一般金融投资机构要么采用贷款的形式,要么在证券市场上购买上市公司的债券或股票。作为贷款或债券,有固定的偿还期,以利息收入为主,即使上市公司的股票无固定的偿还期,但投资公司的收益也以股息红利为主,间或有资本利得收益。但对于风险投资公司,它投入的对象是未上市的风险创业企业,根本不指望靠相对稳定的股息红利进行投资补偿,而期望风险企业高速成长后,通过出售或转让所持的股份取得高额的资本利得收入;其次,投资资金的支付方式不同。传统的投资方式通常一次性或确定分期支付,投入的金额或投入的时间都是确定的。而风险投资对投入资金的时间和投入的总量都不加以固定,而是根据企业发展的不同阶段、不同状况灵活处理。同时,风险投资公司还可能对风险企业提出一系列的问题,进行调查,风险企业则需要作各方面的详尽的准备。在这一阶段中,双方的律师、会计师、顾问组等要参与其中并提供各方面的意见及法律文件。经过漫长的谈判后,双方终于达成一致,于是正式签署投资协议等法律文件,形成正式的合作合同文本,风险投资公司开始分批向风险企业注资,双方的“婚姻生活”正式开始了。

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